차백신연구소의 공모주 청약 전 기업분석 및 주요 핵심 정보 및 균등/비례 배정까지 분석 결과 공유드리겠습니다.
차백신연구소의 청약 개요입니다.
차백신연구소는 차세대 백신 및 면역 치료제 전문기업이라고 합니다.
청약일은 10월 12일 13일로 3개 종목의 청약이 겹치고 있습니다.
희망공모가는 11,000~15,000원이며, 희망공모가 상단으로 계산한 총 공모금액은 약 592.5억으로 상장일 시가총액은 약 3,964억으로 중형급 공모주입니다. 총 공모주식수는 3,950,000주이며, 이 중에 일반청약자 물량은 3,950,000주, 25%입니다. 균등 배정 물량은 여기에 50%인 493,750주이며, 삼성증권 단독 청약입니다.
나머지는 이어서 설명드리겠습니다.
상장일 유통가능물량 : 최종 의무보유확에 따라 여기서 더 감소 예정
상장 예정 전체 주식 약 2,643만주 중에 약 1,040만주가 상장일 유통가능 물량입니다.
유통비율은 39.36%로 높은 편이며, 유통금액은 약 1,560억으로 많은 수준입니다.
또한 상장일 유통가능주식 중 기존주주의 물량이 673만주, 25.46%라는 것은 상장일 주가에 가장 큰 Risk입니다.
1. 공모개요
차백신연구소의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 3,950,000 주(공모주식의 100%)의 일반공모 방식에 의합니다
총 공모주식수 3,950,000주 중에 일반청약자 물량은 987,750주 25%이며, 우리사주조합은 276,500주, 7%를 차지합니다.
2. 삼성증권의 청약자격 / 청약한도 / 청약수수료
삼성증권의 청약자격 및 청약한도입니다.
청약자격은 기본적으로 청약 전일까지 계좌를 만들어야 청약이 가능합니다.
일반청약자 물량은 약 99만주 25%이며
청약한도는 최소고객등급 50%기준, 24,500주이고 청약증거금은 1억 8,375만원이 필요합니다.
우대고객은 등급별로 100%, 200%까지 청약 가능합니다.
삼성증권의 온라인 청약수수료는 2,000원이 필요입니다.
최소 청약 주수는 10주이며, 청약증거금은 75,000원이 필요합니다.
3. 차백신연구소의 균등 배정 예상
최근 인기 공모주의 청약자를 가지고 이번 삼성증권의 차백신연구소 균등 배정을 예상했습니다.
삼성증권은 대형 증권사이고, 기존에 만든 계좌수도 많습니다.
그리고 최근에 원준은 무려 49.6만명, 아스플로는 53만명의 청약자가 몰렸습니다.
이를 감안해서
최소 35만명 청약 시 균등 1.41주 배정 예상되며,
최대 45만명 청약 시 균등 1.1주 배정 예상됩니다.
어쨌든 균등 1주는 다들 배정받을 것으로 보입니다. 이 예상 결과는 수요예측이 아주 좋다는 전제 하에 예측한 결과임을 명심하십시요~
4. 차백신연구소의 비례 배정 예상
최근 소형급 인기 공모주들의 청약증거금을 가지고 이번 차백신연구소의 비례 배정을 예상해봤습니다.
가장 최근 아스플로는 6.4조, 씨유테크는 5.55조가 몰렸습니다.
차백신연구소 역시 높은 수익이 기대됨나 워낙 규모가 작은 걸 감안하고 지아이텍과 지오엘리먼트의 청약일이 겹쳐서 조금은 줄 것으로 예상합니다.
최소 청약증거금 5조가 몰린다고 가정하면 비례경쟁률은 1,350.2:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 약 1,013만원이 필요합니다.
그 다음 청약증거금 6조가 몰린다고 가정하면,
비례경쟁률은 1,620.3:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 1,215만원이 필요합니다.
마지막 최대 청약증거금 7조가 몰린다고 가정하면,
비례경쟁률은 1,890.3:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 1,418만원이 필요합니다.
개인적으로는 5조 전/후의 청약증거금을 예상합니다.
5. 차백신연구소 기업 분석 내용들
차백신연구소는 차세대 백신, 면역치료제를 개발하는 신약 개발회사입니다.
당사는 자체 개발한 면역증강 플랫폼기술(Adjuvant platform)을 활용하여 차세대 백신 및 면역치료제를 개발하는 바이오 벤처회사라고 합니다. 면역증강제(Adjuvant)란 면역증강 및 항원전달 기능을 통해 백신 항원에 대한 면역반응을 증진하는 물질을 의미합니다. 면역증강 기술을 활용한 개발 타겟은 기존 백신 타겟인 병원성 미생물에 의한 감염성 질환뿐만 아니라 만성간염, 암 등 만성질환에 대한 치료백신으로 확대가 가능하며, 당사는 성인용 백신, 프리미엄 백신, 면역치료제 개발에 집중하고 있다고 합니다.
매출 현황
최근 3년간 동사의 매출액은 모두 연구용역, 연구용 시약 수출 등으로 구성되어 있습니다. 동사는 일양약품 및 이원생명과학과 체결한 연구용역 계약에 따라 용역 매출이 발생하였으며, 미국에 위치한 Ark Diagnostics, Inc. 향 연구용 시약 수출로 일부 매출이 발생 중입니다.
그러나 아직은 워낙 미미한 수준으로 참고만 하십시요~
기술의 완성도
파이프라인 개발 완성도
동사의 선도 파이프라인인 만성 B형간염 치료백신 CVI-HBV-002의 경우 현재 임상 2b상에 진입해 있으며, 2021년 내 삼성서울병원, 서울대학교병원 등 9개 기관을 통해 임상 대상자를 모집한 후 2022년 초까지 Tenofovir 계열의 항바이러스제와 병용 투여를 완료하여 2023년 상반기 내에 임상시험을 완료할 계획이라고 합니다.
면역증강 플랫폼의 확장성
동사에서 자체 개발한 면역증가제 L-Pampo 및 Lipo-Pam은 면역관용상태의 환자에서 T세포를 활성화시키고, 체액성 및 세포성 면역반응을 모두 유도할 수 있도록 고안된 TLR2 및 TLR3 리간드의 조합으로 이루어진 복합면역증강 물질입니다.
동사는 면역증강제의 기전 연구를 통하여 다양한 적응증으로의 확산 가능성을 확인하였고, 이후 보건복지부에서 진행한 면역백신 기반기술개발센터 과제에 면역증강제기반 개량형 백신기술개발로 참여하면서 다양한 백신에 면역증강제를 적용하여 효능을 개선하는 연구 및 신규 백신 개발 연구를 수행하여 동사의 면역증강제가 가진 확장성을 확인하였다고 합니다.
사업의 확장가능성
동사가 속한 차바이오그룹은 국내 최대 규모의 산업계-학계-연구기관-의료기관의 융합구조인 “산학연병” 시스템을 구축하고 있다고 합니다. 해당 융합 시스템을 통하여 동사는 교육을 통한 인력 육성, 기초연구, 임상시험, 상용화의 전 과정에 걸쳐 다양한 시너지 및 사업기회를 창출하고 있다고 합니다
재무적 안정성
바이오기업답게 재무 상태가 별로 안 좋습니다.
차백신연구소가 발행한 상환전환우선주(RCPS)는 2020년 중 전환되었으며, 이에 따라 2019년 말까지 투자금이 자본으로 인식되지 않고 파생상품부채로 인식되어 부채비율이 왜곡되어 표현되어 있습니다. 또한 2020년 12월 권면총액 230억원의 전환사채(CB)를 발행하여 부채비율이 급격하게 상승하였습니다.
특정인에 대한 자금의존은 동사가 최대주주 및 관계회사인 주식회사 차바이오텍 및 차메디텍 주식회사로부터 2017년 운영비 및 연구개발비 충당을 목적으로 차입한 15억원이며, 해당 금액은 전액 2019년 외부투자자와 동일한 조건에 상환전환우선주(RCPS)로 전환되어 해소되었습니다.
동사는 여타 신약개발기업과 마찬가지로 연구개발이 진행되는 단계에서는 지속적인 부(-)의 영업현금흐름을 시현할 것으로 전망 됩니다. 이후 국내 또는 해외의 제약사 등과의 공동연구개발 등 기술이전계약 체결 시 유의미한 영업현금흐름을 시현할 수 있을 것으로 예상된다고 합니다.
글로벌 백신 시장
동사는 신약 중에서도 백신 및 면역증강제를 활용한 백신을 주요 연구분야로 하여 신약을 개발하고 있습니다. 글로벌 백신 시장의 규모는 2017년 기준 약 335.7억 달러(39.5조원)에 달하는 것으로 조사되었으며, 2028년까지 연평균 약 11%의 성장을 기록하여 1,035.7억 달러(122조원) 규모로 성장할 것으로 추정됩니다.
면역증강 플랫폼의 적용 및 확장성
당사 면역증강 플랫폼인 L-pampo™와 Lipo-pam™은 면역증강 효과가 매우 우수할 뿐 아니라 백신타겟에 따라 요구되는 효과적인 면역반응 (예를 들면 체액성 또는 세포성 면역반응으로 조절)을 유도할 수 있으며, 백신 항원에 따라 필요한 경우 운반체 역할도 할 수 있어서 다양한 백신에 적용할 수 있는 확장성이 있다고 합니다.
6. 차백신연구소 공모가 산정
최종 비교회사 선정사로 선정된 4개 기업으로부터 평균 PER 26.68배를 산출했습니다.
주1) 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였으며, 2021년 1분기 순이익을 연환산(순이익*4)하여 산출하였습니다.
주2) 적용 주식수는 분석기준일 현재 상장주식총수 기준입니다.
주3) 대표주관회사는 유사기업의 2021년 1분기 연환산 기준 순이익을 기반으로 주당 평가가치를 산정하였으며, 참고로 2020년 온기 기준 순이익을 반영한 유사회사 PER 정보는 다음과 같습니다.
주당 평가가액 산출
먼저 2023년 추정 당기순이익과 2024년 추정 당기순이익을 구한 다음에,
이 두개 값과 연할인율 30%를 적용해서 적용 당기순이익 약 248.6억을 산출했습니다. 그렇게 해서 주당 순이익 833원을 구했고, 여기에 앞서 구한 PER 26.68배를 적용해서 주당 평가가액은 22,230원이 나왔습니다.
(대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜차백신연구소의 주당 평가가액을 산출함에 있어 2023년 및 2024년 추정 당기순이익에 연 할인율 30%를 적용하여 산출된 2021년 상반기 말 현가 24,859백만원에 유사회사의 2021년 상반기 말 기준 평균 PER 26.68배, 적용 주식수 29,832,666주를 적용하여 주당 22,230원으로 산정하였습니다)
주당 평가가액 22,230원에 할인율을 50.52% ~ 32.52%를 적용하니 희망공모가액 밴드는 11,000원에서 15,000원 사이로 결정되었습니다.
2020년 이후 공모를 진행한 코스닥시장 상장기업의 평가액 대비 상단 할인율인 23.76%보다 더 많은 32.52%를 적용한 것은 나름 긍정적이나, 어차피 2023년과 2024년의 추정 당기순이익을 가지고 구한 것이기 때문에 공모가가 높은 감이 있습니다.
7. 공모 자금의 사용 목적
금번 코스닥시장 상장공모를 통해 조달할 공모자금 중 발행제비용을 제외한43,057백만원(공모희망가액 11,000원 ~ 15,000원중 최저가액인 11,000원 기준)을 임상시험비 및 연구개발비, 기타 운영자금으로 사용할 예정입니다. 공모자금 유입 후 실제 투자집행 시기까지의 자금보유 기간에는 국내 제1금융권 및 증권사 등 안정성이 높은 금융기관의 상품에 예치할 계획이며, 자금의 사용시기가 도래하여 단기간 내에 자금의 사용이 예상되는 경우에는 당사의 단기금융상품 계좌 등에 일시 예치하여 운용할 예정입니다. 당사의 공모자금 세부 사용계획은 다음과 같습니다.
가. 임상 및 연구개발 자금
당사는 독자적으로 개발한 면역증강 플랫폼기술(Adjuvant platform)을 활용하여 만성 B형 간염 치료백신, B형 간염 예방백신,대상포진 백신과 같은 감염성 질환의 예방 및 치료를 위한 차세대 백신과다양한 난치성 암을 치료하는 항암면역치료제를 개발하고 있습니다. 현재 임상단계에 진입한 만성 B형 간염 치료백신(임상 2b상 진행 중), B형 간염 예방백신(CVI-HBV-001: 임상 1/2a상 완료 , CVI-HBV-002: 임상 1상 진행 중), 대상포진 백신(임상 1상 IND신청) 파이프라인의 현 단계 임상시험 뿐 아니라 후속단계 임상시험 및 품목허가 등에 자금을 집행할 예정입니다. 또한, 지속 성장이 가능한 회사로 도약하기 위해, 당사의 면영증강제 플랫폼을 활용한 신규 파이프라인을 위한 임상 및 연구개발에도 자금을 집행할 예정입니다.
나. 운영자금
운영자금 중 인건비는 임상 및 연구개발 인력뿐만 아니라 관리 인력에 대한 인건비의 총 자금 집행 계획이며, 기타운영자금은 지급수수료(주관사 수수료등), 여비교통비(해외 학회, 행사 등 참석 비용) 등 판관비 등에 사용될 예정입니다.
8. 장외시세
차백신연구소의 최근 장외시세는 21,500원에서 22,000원 사이로 희망공모가 상단이 15,000원보단 높은 것은 긍정적입니다. 그러나 워낙 장외세는 안맞는 경우가 많으니 그냥 참고만 하십시요~
장외시세는 실제 상장일 주가와 안 맞는 경우가 많으니 참고만 하십시요
10월 8일 금요일 수요예측 결과가 나오면 수요예측 결과분석 내용을 가지고 다시 공유하겠습니다.
최종 청약 여부 판단은 수요예측 결과를 보고 진행해주세요~~
모두 성투하세요^^
