지아이텍의 공모주 청약 전 기업분석 및 주요 핵심 정보 및 균등/비례 배정까지 분석 결과 공유드리겠습니다.
지아이텍의 청약 개요입니다.
지아이텍은 2차 전지 및 수소전지 전극용 핵심 제품 제조 기업입니다.
테마 자체가 워낙 좋아서 기본은 먹고 들어갑니다.
청약일은 10월 12일 13일로 3개 종목의 청약이 겹치고 있습니다.
공모가는 희망공모가는 11,500~13,100원이며, 희망공모가 상단으로 계산한 총 공모금액은 353억으로 상장일 시가총액은 약 1,032으로 소형급 공모주입니다.
나머지는 이어서 설명드리겠습니다.
가장 중요한 수요예측 결과는 10월 8일 금요일에 발표됨으로 그때 다시한번 수요예측 분석결과 공유드리겠습니다.
상장일 유통가능물량 : 최종 의무보유확에 따라 여기서 더 감소 예정
지아이텍의 상장예정주식수 7,881,000주 중 약 30.83%에 해당하는 2,430,000주는 상장 직후 유통가능물량입니다.
유통가능물량의 경우 상장일부터 매도가 가능하므로 해당물량의 매각으로 인하여 주식가격이 하락할 가능성이 있으며, 추가적으로 최대주주 의 의무보유기간, 우리사주조합의 의무예탁기간, 상장주선인의 계속보유확약기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다.
상장 예정 전체 주식 약 788만주 중에 약 243만주가 상장일 유통가능 물량입니다. 유통비율은 30.83%로 보통인 편이며, 유통금액은 약 318억입니다. 또한 상장일 유통가능주식 모두가 공모주주라는 것은 상장일 주가에 아주 긍정적입니다.
1. 공모개요
지아이텍의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 2,000,000주(공모주식의 74.07%), 구주매출 700,000주(공모주식의 25.93%)의 일반공모 방식에 의합니다.
총 공모주식 270만주 중에 우리같은 일반청약자 물량이 약 675,000주 25%를 차지하고, 우리사주조합 물량이 27만주로 10%를 차지합니다.
2. 미래에셋증권의 청약자격 / 청약한도 / 청약수수료
미래에셋증권의 청약자격 및 청약한도입니다.
청약자격은 청약 기간이라도 비대면, 은행다이렉트 계좌 개설을 한 경우는 공모주 청약이 가능합니다.
그러나 청약 기간내에 영업점 창구에서 계좌 개설 시에는 청약이 불가능합니다.
청약한도는 온라인 매체 청약 시는 200%기준, 66,000주이고 청약증거금은 4억 3,230만원이 필요합니다.
영업점 청약은 100% 청약한도 33,000주로 청약증거금은 2억 1,615만원이 필요합니다.
미래에셋증권 온라인 최소 고객등급의 청약수수료는 2,000원입니다.
최소 청약 주수는 10주이며, 청약증거금은 65,500원이 필요합니다.
3. 지아이텍의 균등 배정 예상
최근 인기 공모주의 청약자를 가지고 이번 미래에셋증권의 지아이텍 균등 배정을 예상했습니다.
미래에셋증권은 대형 증권사이고, 기존에 만든 계좌수도 많습니다.
그리고 최근에 미래에셋증권에서 청약한 아스플로는 무려 53만명의 청약자가 몰렸습니다.
이를 감안해서
최소 45만명 청약 시 균등 0.75주 배정 예상되며,
최대 55만명 청약 시 균등 0.61주 배정 예상됩니다.
4. 지아이텍의 비례 배정 예상
최근 소형급 인기 공모주들의 청약증거금을 가지고 이번 지아이텍의 비례 배정을 예상해봤습니다.
가장 최근 아스플로는 6.4조, 씨유테크는 5.55조가 몰렸습니다.
지아이텍 역시 높은 수익이 기대됨으로 많은 청약증거금이 몰릴 것으로 보입니다.
그나마 차백신연수소와 지오엘리먼트의 청약일이 겹쳐서 조금은 줄 것으로 예상합니다.
최소 청약증거금 5조가 몰린다고 가정하면 비례경쟁률은 2,262.0:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 약 1,482만원이 필요합니다.
그 다음 청약증거금 6조가 몰린다고 가정하면, 비례경쟁률은 2,714.2:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 1,778만원이 필요합니다.
마지막 최대 청약증거금 7조가 몰린다고 가정하면, 비례경쟁률은 3,166.5:1이 나오며 한주 비례배정 받는데, 2,074만원이 필요합니다.
개인적으로는 6조 전/후의 청약증거금을 예상합니다.
5. 지아이텍의 기업 분석 내용들
가. 사업의 수익성
지아이텍은 2차전지 전극공정 내 코팅공정에 활용되는 SLOT DIE와 디스플레이 PR 코팅 공정에 사용되는 SLIT NOZZLE을 제작 및 판매하고 있으며 주기적으로 해당 제품에 대한 REPAIR 작업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 동사는 본격적으로 2차전지 SLOT DIE 매출이 발생하기 시작한 2018년 이후로 2020년까지 연평균 39.7%의 고성장을 시현해왔으며, 전방산업인 2차전지 시장 확대에 따라 향후에도 꾸준한 성장세를 이어나갈 것으로 판단됩니다.
꾸준히 매출액 및 영업이익 / 당기순이익이 증가 중입니다. 아주 괜찮은 상태입니다.
나. 사업의 성장성
(가) 2차전지 시장
2차전지 산업은 수요와 공급 측면 모두에서 구조적인 성장이 이루어 질 것으로 전망됩니다. 수요 측면에서는 내연기관차를 대체할 전기자동차가 급부상하고 있으며 온실가스 감축에 크게 기여할 재생에너지의 성장이 돌이킬 수 없는 추세가 되고 있습니다. 한편, 공급 측면에서도 글로벌 배터리 생산업체들이 폭발적인 2차전지 배터리 수요를 대비하기 위해 경쟁적으로 대규모 설비 투자 계획을 발표하고 있습니다. 이러한 상황을 고려해 보았을 때, 2차전지 산업 전반의 성장 확대 흐름은 단시일내 그치지 않고 장기간 이어지는 거대한 흐름이 될것으로 전망됩니다.
2차전지 배터리 수요의 증가는 전기차용 배터리가 견인할 것으로 예상되며 전기차 판매대수는 2021년 약 474만대에서 2025년 1,762만대로 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 이에 따라 전체 배터리 수요는 2020년 144GWH에서 2023년 613GWh로 확대가 전망되고 있습니다.
배터리 가격 하락과 친화적 정부정책이 뒷받침되어 리튬 2차전지 배터리수요는 폭발적으로 증가할 전망이며, 이에 따라 글로벌 배터리 시장 수요 증가에 따라 국내 및 해외 배터리 제조사들은 공장건설 준비 작업에 들어갔으며, 각 사의 2020년 CAPA증설 계획을 보면 지난 2017년 대비 큰 폭의 증가 현상을 보여주고 있어 동사 제품의 전방산업은 지속적으로 성장할 것으로 예상됩니다.
다. 회사의 경쟁력
(1) 경쟁 현황
(가) SLOT DIE
동사의 제품이 사용되는 코팅공정은 2차전지 전극공정 중 높은 수준의 기술력을 필요로 하는 공정으로 제품의 성능에 따라 2차전지 완제품의 완성도가 좌우 됩니다. SLOT DIE 관련 장비 및 소모품도 기술적 난이도가 높아 많은 업체가 제품을 생산하고 있지는 못합니다. 따라서, 국내 SLOT DIE 시장은 과점 구조를 형성하고 있는 형태입니다.
SLOT DIE 분야에 있어 동사의 주요 경쟁사로는 디에이치 주식회사와 주식회사 창성테크가 있습니다. 디에이치 주식회사의 경우 2차전지 SLOT DIE 이외에도 FPD와 반도체 장치 등 초정밀 가공 설비 제품을 제조 및 판매하고 있습니다. 창성테크의 경우 2017년 설립된 신생 회사로 SLOT DIE의 제작 및 판매를 주 사업으로 영위하고 있습니다. 한편, 해외 주요 경쟁 업체로는 Hirano, Tungaroy, Toray가 존재합니다.
(나) SLIT NOZZLE
국내 디스플레이 시장은 삼성디스플레이와 LG디스플레이로 양분되어 있습니다.동동사는 2010년대 초반부터 삼성디스플레이에 SLIT NOZZLE을 안정적으로 공급해온 만큼 뛰어난 기술력과 품질력이 검증 되었습니다.
디스플레이 시장의 주요 기술 변화와 LCD에서 OLED, QD-OLED, Micro-LED로 전환되면서 디스플레이 제조에 필요한 다수의 공정이 새로운 기술을 접목해야 되는 반면 현재 동사가 주력으로 하고 있는 코팅 공정 내 활용되는 SLIT NOZZLE 제품은 비교적 기술의 변화에 덜 영향을 받는다는 특징이 있습니다.
디스플레이 시장의 경우 2차전지 시장과 유사하게 소수의 기업이 과점하고 있는 구조입니다. 동사의 주요 국내 경쟁 업체로는 주식회사 나래나노텍과 주식회사 대동정공 주식회사가 있으며, 해외 경쟁업체로는 DNS, Toray 등이 존재합니다. 동사와 주식회사 대동정공 등이 주요 공급사로 삼성디스플레이에 SLIT NOZZLE을 판매하고 있으며 나래나노텍 등은 LG디스플레이의 SLIT NOZZLE 수요를 담당하고 있습니다.
(2) 진입의 난이도
2차전지와 디스플레이 공정 장비는 기술력과 더불어 신뢰성이 보장되어야만 제조업체에 납품할 수 있습니다. 따라서 각 완제품 제조업체는 제품공급 실적이 없으면 장비에 대해 객관적인 신뢰성을 확보할 수 없어 신규 장비 제조업체로부터 제품의 구입을 꺼리는 경향이 존재합니다. 동사의 경우 LG에너지솔루션, SK이노베이션 및 삼성디스플레이와 개발단계부터 협업하며 지속적으로 맞춤형 설비를 납품하고 있습니다. 따라서 타 업체에서 동사 보다 더 우수한 신기술을 적용한 설비를 출시 하지 않는 이상 신규 진입이 어려운 상황입니다.
또한, SLOT DIE 및 SLIT NOZZLE 시장은 기술 및 자본 집약적인 특성과 규모의 경제를 통한 대량 생산을 필요로 하는 특성이 존재합니다. 이러한 산업적 특성으로 경험과 기술이 부족한 신규 업체에게 개발의 기회가 주어지기가 현실적으로 어려운 상황입니다. 큰 규모의 설비 투자와 많은 작업인력의 보유가 초기부터 필요한 관계로 대규모의 자본이 필요하며 제품 및 업체의 거래 승인까지 시간이 소요되어 신규 업체에게는 해당 시장에 진입하는 것이 큰 부담으로 작용합니다.
기술적인 측면에서 초정밀 가공 및 연마 기술은 우수한 SLOT DIE와 SLIT NOZZLE을 제작하기 위한 핵심 요소이며 기술이 적용되는 원소재(STS630)에 대한 깊은 이해도를 그 바탕으로 하고 있습니다. 동사는 소재 및 열처리 기술 노하우를 지난 수 십년 동안의 시행착오로 축적해 왔으며 이를 기반으로 자체 개발한 정밀 설비 기술을 확보했습니다. 또한, 동사는 SLOT DIE 및 SLIT NOZZLE을 대량 생산하기 위한 In-Line System을 구축하여 경쟁사 대비 우위를 점하고 있으며, 이는 신생 기업이 모방하기에는 부담이 있는 투자 규모입니다.
(3) 경쟁우위 상황
동사는 SLIT NOZZLE 및 SLOT DIE를 대량 생산하기 위해서 설비 구축과 생산 Layout을 In-Line 체계로 구축하였습니다. 이러한 In-Line 생산 체계로 고객사의 대량 발주물량을 충분히 소화하여 안정적으로 공급하고 있습니다. In-Line 시스템은 공정 진행 중의 Loss 시간을 줄이고 효율적인 운영을 가능하게 해주는 장점을 가지고 있습니다. 동사는 In-Line 시스템을 효과적으로 운영하기 위해 연마 수준(고운 수준)에 따라 연마기를 별도로 관리하는 등 체계적인 관리를 수행하고 있습니다.
이러한 생산시스템 도입으로 경쟁사 대비 빠른 Lead Time과 납기 준수로 고객사에 좋은 반응을 받고 있으며, 또한 고객사의 신규라인 Set-up시 C/S 지원 활동으로 개발품 양산 및 시제품 양산의 안정화에 적극 대응하고 있습니다. Set-up 기간시 C/S 지원 업무는 동사의 경쟁우위로 작용하고 있으며, 고객사 반응을 청취하고 개선하는 활동으로 연계하여 발전시키고 있습니다.
또한, 동사는 2차전지 SLOT DIE 주요 고객사인 LG에너지솔루션 등과 긴밀한 유대관계를 형성하고 있습니다. 해외 공장 투자 진행시기에 지속적으로 발생하는 이슈 사항들에 대해서 동사의 숙련도 및 경험을 바탕으로 개선방향을 제시하고 긴급으로 적용하여 현재의 고객사 해외공장 Set-up에 많은 기여를 하였다고 인정받고 있습니다. 이러한 고객사 네트워킹 능력을 바탕으로 매출처의 확장을 지속적으로 이루어가고 있습니다.
이에 더해, 동사는 기납품한 SLOT DIE 및 SLIT NOZZLE에 대한 REPAIR를 제공함에 따라 지속적으로 매출을 발생시키고 안정적인 수익원을 창출하고 있습니다. 동사는 고객사의 다양한 품질 이슈에 대응하고 고객사의 Needs에 맞춘 표면 코팅 공정을 통해 고객맞춤의 REPAIR를 제공하여 경쟁우위를 확보해나가고 있습니다.
(4) 기술의 우위성
동사가 주된 사업으로 영위하고 있는 2차전지 SLOT DIE 및 디스플레이 SLIT NOZZLE은 기성품으로 재고를 생산하고 판매하는 형식이 아닌, 고객사의 생산 라인 및 장비에 맞춤형 주문생산 방식을 취한다는 특성을 보유하고 있습니다. 또한, 2차전지와 디스플레이 장비는 모두 그 용도에 따라 적합한 성능을 낼 수 있도록 다양한 소재의 특성에 적합한 가공 방식, 공정 프로세스의 변경을 요합니다. 따라서 이러한 고도화된 산업별/고객별 니즈에 맞추어 최적화된 성능을 발휘할 수 있는 제품을 공급하는 것이 동사가 속한 산업의 핵심적인 경쟁력이라고 할 수 있습니다.
동사가 보유한 핵심적인 기술은 소재 및 코팅 기술, 제조 공정 기술, 설계 및 해석 기술을 꼽을 수 있습니다.
[소재 및 코팅 기술]
SLOT DIE 및 SLIT NOZZLE의 품질을 좌우하는 소재(STS630)를 공급 당시부터 공급처로부터 별도의 공정으로 특별 제작하여 대량으로 공급받고 있으며, 동사의 높은 품질 기준에 부합하는 자재만을 선별적으로 공급받고 있습니다. 또한, 초정밀 가공/연마 기술을 활용하기 위해서는 원재료인 STS630에 대한 높은 이해도를 기반으로 열처리 기술이 축적되어야만 하며, 동사는 수십년간 축적된 노하우를 통해 소재의 활용도를 극대화하고 있습니다.
이에 더해, 동사는 금속 표면에 특수 코팅을 적용하여 내마모성 및 내구성을 향상시킨 제품을 출시하여 적용하며 경쟁력을 보다 강화시키고 있습니다. 최근 출시한 WC 코팅 제품은 High Nikel 소재의 배터리 생산에 적용하여 고객사로부터 좋은 평가를 받고 있습니다. 이와 같이 동사는 지속적인 연구 개발을 통해 고객의 고도화되는 Needs를 만족시킬 수 있는 코팅 기술의 선진화에 앞장서고 있습니다.
[제조 공정 기술]
초정밀 가공기술 및 연마기술 관련 동사의 특허 중 “연삭기 및 그를 이용한 금속 연삭 방법”과 “가변속 연삭기를 이용한 비철금속 연삭 방법” 은 수평 왕복 이송 플레이트에 금속 가공물을 장착하고 그 상부에 설치된 연마휠을 회전시키면서 금속 가공물을 정밀 연마하는 연삭기 및 그를 이용한 금속연삭 방법에 관한 것으로, 대상 금속 가공물의 종류 및 연마휠의 사이즈에 맞추어 구동모터의 회전수를 변속 가능하게 최적화하기 위하여 연마휠에 스핀들을 개재하여 직결된 구동모터와 상기 금속 가공물의 경도 및 연마휠의 사이즈 변화에 맞추어 상기 구동모터의 회전수를 가변속시킴으로서 정밀한 SLOT DIE 및 SLIT NOZZLE 제작에 적용되어 사용하고 있습니다.
6. 지아이텍 공모가 산정
최종 비교회사 선정
3차 비교회사로 선정된 8개 기업으로부터 비교유의성 기준인 P/E Multiple 70배 이상(Outlier) 제거 후 4개의 최종 비교회사를 선정하였습니다.
| 1 | 이노메트리 | 172,395 | 2,267 | 76.1x | 미선정(Outlier) |
| 2 | 코윈테크 | 222,995 | 6,527 | 34.2x | 선정 |
| 3 | 브이원텍 | 142,710 | 6,681 | 21.4x | 선정 |
| 4 | 씨아이에스 | 736,900 | 7,922 | 93.0x | 미선정(Outlier) |
| 5 | 에이프로 | 254,239 | 743 | 342.1x | 미선정(Outlier) |
| 6 | 대보마그네틱 | 274,640 | 3,528 | 77.9x | 미선정(Outlier) |
| 7 | 원익피앤이 | 388,478 | 20,431 | 19.0x | 선정 |
| 8 | 엔에스 | 111,909 | 2,059 | 54.4x | 선정 |
최종 비교회사로 선정된 코윈테크는 2차전지 공정 자동화 장비를 주력 사업으로 영위하고 있으며, 배터리 생산공정의 전공정과 후공정 Full 자동화 시스템을 국내외 2차전지 고객사에게 납품하고 있습니다. 브이원텍은 머신비전 및 화상처리를 통한 2차전지 및 디스플레이 검사시스템 및 검사장비의 개발 및 제조를 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 원익피앤이는 2차전지 배터리를 활성화시켜 전지로서의 역할을 수행할 수 있도록 하는 Formation 장비 및 전지 성능 및 수명을 검사하는 Cycler 장비, 자동화 장비 등 충방전장비의 개발 및 제조를 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 엔에스는 2차전지 공정 중 Packaging 및 Degassing 라인의 자동화장비를 제작하여 납품하는 사업을 영위하고 있습니다.
비교 회사 4개의 평균 PER는 32.2배를 산출함.
2021년 반기 순이익에 산출한 PER 32.3배를 적용해서 평균 시가총액 1,228억을 구함
여기에 주식를 나눠줘서 주당 평가가액 15,583원을 산출함
산출한 주당 평가가액 15,583원에 공모가 할인율 26.0%에서 16.2%의 할인율을 적용했습니다. 상단기준 할인율 16.2%는 너무 적게 적용한 거 같습니다.
최종 희망공모가액 11,500원 ~ 13,100원 산출함
7. 공모 자금의 사용 목적
(1) 시설자금 : 98억원
연구개발, 생산능력 확대 및 근무여건 개선을 통한 기존 직원 만족도 제고, 신규 우수인력 유치 등을 목적으로 천안 BIT산업단지로 사옥 이전을 추진중에 있으며, 이에 본 공모자금의 일부를 활용할 계획입니다.
천안 BIT 산업단지 토지매입 예산은 176억원이며, 이중 분양 계약금 명목으로 17억원이 상반기중 기지급 되었습니다. 남은 159억원 중 금번 공모자금으로 88억원을 투입할 예정이고 나머지 금액은 자체 잉여 자금 및 외부 차입금을 사용할 계획입니다. 또한, 고객사 확대 및 생산능력 증대를 위한 신규 설비(5축가공기 2기) 확충 목적으로 10억원 가량의 공모자금 집행을 계획하고 있습니다.
(2) 운영자금 : 54억원
지속적인 매출 확대가 예상됨에 따라 관련 생산 안정성을 확보하기 위하여 재고자산 규모를 적정하게 추가 확충할 목적과 우수 인력을 유치하기 위한 비용 등으로 본 공모자금의 일부를 사용할 계획입니다.
또한, 해외 매출 확대를 위해 폴란드 해외 지사 설립 관련 자금(법인인수비용, 공장인수비용, 기계장치, 비품 매입 비용 등) 및 인력 확보를 위한 지출을 계획하고 있습니다. 당사의 고객사가 지속적으로 설비 투자를 강화하고 있는 유럽 지역에 해외 지사를 설립함으로써 현지 Set-up에 대한 적극적인 지원과 REPAIR 서비스의 제공 등을 통해 해외 매출액 확대에 기여할 수 있을 것으로 기대됩니다.
(3) 채무상환 : 40억원
2021년 상반기말 기준 86억원의 장단기차입금을 보유하고 있습니다. 이에 금번 공모로 유입되는 자금 중 일부인 약 40억을 차입금 상환에 활용하여 이자비용을 절감하고 재무구조를 개선할 예정입니다.
(4) 연구개발 및 마케팅/인증 : 40억원
2차전지 및 디스플레이 제조 산업은 기술집약적인 산업으로 지속적인 연구개발에 대한 투자와 이를 통한 기술혁신과 타 경쟁사 대비 기술적 우위가 사업 성공의 주요 요소입니다. 이에 따라 당사는 우수한 연구개발 인력을 유치하고 선도적인 R&D 능력 및 안정적인 생산능력을 확보하기 위해 본 공모자금의 일부를 사용할 계획입니다.
또한, 당사는 국내외 시장에서 제품 판매에 필요한 인증(ISO, KC, CE, OHSAS 등 수출 증대를 위한 인증) 획득 및 당사 제품 브랜드 인지도 제고를 위한 전시회(2차전지, 수소연료전지, 디스플레이 관련 국내외 전시회)참가와 마케팅 활동을 위해 본 공모자금의 일부를 사용할 계획입니다.
10월 8일 금요일 수요예측 결과가 나오면 수요예측 결과분석 내용을 가지고 다시 공유하겠습니다.
최종 청약 여부 판단은 수요예측 결과를 보고 진행해주세요~~
모두 성투하세요^^
